3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。
联合资信公用评级二部总经理王治发表主题为《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》的演讲。
各位来宾、媒体朋友及领导同事： 大家好！我是王治。今日分享主题为《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》。本次将围绕以下逻辑展开：
二、土地财政的历史逻辑与现状
财税改革阶段
特征描述
全国占比
长期占财政总收入25%以上
峰值近40%（2020年）
区域差异
东北地区降幅显著
中部峰值近50%（2021年前）
收支轧差
2017年后波动加剧
2021年峰值后持续收缩
土地出让收支分析
三、城投债市场表现与债务结构
年份
净融资表现
2014
43号文剥离平台融资职能
增速骤降
2016
稳增长+债务置换
规模创历史新高
2017
隐债甄别启动
净融资连续2年新低
2022
红黄蓝区域管控
弱区域发行受限
2024
“一揽子化债”深化
净融资首次转负（-4.4万亿）
债务结构特征（2024年）
信用利差演变
四、城投企业财务表现与风险重构
债务规模与流动性压力
指标
2015-2023趋势
2024年变化
总债务增速
持续放缓
现金短债比
东部>中部>西部>东北
全区域降至历史低位
非标舆情
2023-2024合计超前5年总和
2024年政策干预减少11起
信用风险重构逻辑
转型实践案例
五、2025年城投行业展望
政策方向
市场预判
风险关注点
各位来宾、媒体朋友及领导同事： 大家好！我是王治。今日分享主题为《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》。本次将围绕以下逻辑展开：
二、土地财政的历史逻辑与现状
财税改革阶段
政府性基金收入变化（2014-2024）
指标
特征描述
数据表现
全国占比
长期占财政总收入25%以上
峰值近40%（2020年）
区域差异
东北地区降幅显著
中部峰值近50%（2021年前）
收支轧差
2017年后波动加剧
2021年峰值后持续收缩
土地出让收支分析
三、城投债市场表现与债务结构
发行规模与净融资趋势
年份
关键政策/事件
净融资表现
2014
43号文剥离平台融资职能
增速骤降
2016
稳增长+债务置换
规模创历史新高
2017
隐债甄别启动
净融资连续2年新低
2022
红黄蓝区域管控
弱区域发行受限
2024
“一揽子化债”深化
净融资首次转负（-4.4万亿）
债务结构特征（2024年）
信用利差演变
四、城投企业财务表现与风险重构
债务规模与流动性压力
指标
2015-2023趋势
2024年变化
总债务增速
持续放缓
半年度同比降幅加剧
现金短债比
东部>中部>西部>东北
全区域降至历史低位
非标舆情
2023-2024合计超前5年总和
2024年政策干预减少11起
信用风险重构逻辑
转型实践案例
五、2025年城投行业展望
政策方向
市场预判
风险关注点
达知道
