突发!全线下跌,发生了什么?

shensu 5小时前 阅读数 5 #热点

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  在近期市场风险偏好提升政策预期波动理财负反馈等多重因素影响债市再次出现大幅调整

  3月17日,国债期货全线收跌,30年期国债期货跌近2%,创2024年11月22日以来收盘新低;10年期主力合约跌0.56%,创2024年11月27日以来收盘新低。

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  对于近期债市的调整,多位市场分析人士指出,主要是因为市场对政策的预期发生变化。稳汇率、防风险背景下,降息预期短期或落空,但通过降准降低银行负债成本仍可期。

  30年期国债期货大跌近2%

  在经历了前期震荡整理后,3月17日债市出现大跌情形。30年期国债期货开盘持续震荡走弱,收盘跌1.81%,报113.62元,创2024年11月22日以来收盘新低;10年期国债期货收盘跌0.56%,报107.075元,创2024年11月27日以来收盘新低;5年期国债期货跌0.26%,2年期国债期货跌0.05%。

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  拉长时间看,30年期国债期货自年内高点以来已累计下跌近7%,10年期国债期货自年内高点以来的跌幅也在2%以上,5年期国债期货、2年期国债期货也有不同程度下跌。

  从近期债市表现来看,债市长端、超长端调整较多,短端表现较好。华泰固收研究指出,近期债市调整,IRS利率下行、货币政策节奏预期差、股债跷跷板、银行兑现浮盈是主要驱动因素。

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  华泰固收表示,近期债市面临的宏观叙事和货币政策预期先后变化,下一步的焦点是现实验证,预计宏观逻辑仍将有所反复。其中,外需是最大的不确定性,地产持续性还需观察,AI投资可能成为新亮点。上周五发布的社融增速回升,但结构依然呈现较强政策驱动特征,市场化融资需求偏低,意味着政策到现实的传导还需时间。对货币政策而言,近期中美基本面叙事变化、现实改善,货币政策重心从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率。若二季度基本面压力重新显现,届时货币政策降准落地概率较大。

  对于今年以来债市调整的原因,中证鹏元认为,债市波动主要受以下因素的影响:一方面央行持续净回笼资金,叠加政府债发行加快、央行表态修正市场宽松预期等因素,资金短期难松,对债市形成压制。另一方面时下市场风险偏好提升,股市短期回调后超预期走强,带动股债跷跷板效应推动债市调整。

  机构称债市调整基本到位

  随着近期债市快速调整,多家机构认为,债市此轮调整基本到位,经历近期的调整行情,债市正息差进一步巩固,保险与农商行成为市场的重要稳定器。

  华西固收团队认为,长端利率从高位修复的速度,可能仍然受资金和情绪的制约,不排除短期高位震荡的可能性,3月末4月初利率重回下行的概率较大。今年的市场与去年或有两点显著差异,一是波动更大,投资者很难提前防范;二是市场定价中,政策权重远大于基本面,若后续政策方向松动,第一阶段的下行斜率可能会极其陡峭。近期继续大范围止损可能容易面临“兑现浮亏+错过修复”的难题,当下需要坚定的是利率下行的大方向依然没变,节奏上3月末4月初利率重回下行的概率较大。

  往后看,债市修复的逻辑大概率是资金利率率先企稳或下行,而后随着时间推移,市场对基本面的趋势从分歧达成共识,重新对“宽货币”形成预期,长端利率开启顺畅下行。短端胜率更高,长端则弹性更高。

  2月制造业PMI回升至50.2%,进入扩张区间,这一数据在一定程度上提振了市场对实体经济复苏的信心,改变了投资者对经济增长的预期。与此同时,上证指数近期表现较强,权益市场的活跃吸引了部分资金流入,对债市资金形成分流。

  中信建投固收团队表示,当前10年期国债收益率已突破此前市场重要的阻力位,30年期国债收益率也上行至2%以上,市场有一定调整压力。从市场趋势来看,本轮债市调整是政策预期修正与市场情绪变化共同作用的结果,在短期赎回压力影响下,债市可能存在继续冲高的动力

  中邮理财指出,从历史数据来看,债券市场具有一定的周期性,短期的波动并不影响其长期的投资价值。因此,流动性需求不高的资金,在评估产品后续表现后,可考虑继续持有,以待修复。但如果投资期限较短,且对资金流动性要求较高,在评估产品后续表现后,若认为市场短期难以快速反弹,可考虑在合适时机赎回,避免进一步损失。

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