多家创新药上市公司2024年业绩报喜，主要受益于主力产品快速增长、海外授权获得首付款项、降本增效。机构认为，随着创新药品种上市放量，企业期间费用率逐年大幅改善，板块利润亏损大幅收窄，预计有望迎来创新药企扭亏为盈的密集期。
随着年报披露季的来临，不少创新药企已经发布2024年业绩快报，其中多家公司首度实现扭亏为盈、或者经调整营业利润首次转正、或者亏损收窄。在这其中，以百济神州（688235.SH、06160.HK)和再鼎医药09688.HK）为代表的创新药领军企业，均预计2025年经营利润将转正。百济神州A股更是在利好消息刺激下，股价不断创下新高，2月28日收盘后总市值达到3307亿元。
多家创新药企业绩大幅好转，背后的原因是什么呢？这是否预示着创新药板块迎来投资机会呢？
首度扭亏为盈
在扭亏为盈的创新药上市公司中，最受关注的是百利天恒（688506.SH)。其2月28日发布的2024年业绩快报显示，公司2024年实现营业总收入约58.23亿元，同比增长936.31%；净利润约36.58亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润约36.04亿元。
百利天恒聚焦于全球生物医药前沿领域。此前的年期间，公司均未盈利，净利润亏损额分别为1亿元、2.82亿元、7.8亿元。
百利天恒在经历三年亏损之后再度盈利，靠的是什么呢？业绩快报解释称，主要系公司收到核心产品 BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）的海外合作伙伴百时美施贵宝（BMS）基于合作协议支付的 8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款所致。
据了解，BLB01D1是全球首创的EGFR×HER3双靶ADC药物，在多个上皮肿瘤适应症中均表现出积极疗效信号，有望成为泛肿瘤大单品。2023年，B01D1的研究成果陆续在ASCO、ESMO、SABCS等国际会议上亮相，展示了其在非小细胞肺癌、乳腺癌、鼻咽癌、小细胞肺癌、头颈癌等实体瘤中亮眼数据，适应症仍在持续拓展。2023年12月，百利天恒与BMS达成了一项超80亿美元的全球战略合作协议，首付款高达8亿美元，共同在全球推进BLB01D1的临床开发。
扭亏为盈的创新药企还有神州细胞（688520.HK)。
2月25日，神州细胞发布2024年业绩快报，公司实现营业总收入25.13亿元，同比增长33.13%；净利润1.12亿元，扣非净利润4.74亿元，均同比扭亏为盈。
成立于2007年的神州细胞，专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化。在2024年之前，公司业绩还没有盈利过，最近的2022年和2023年净利润分别亏损5.19亿元、3.96亿元。
对于扭亏为盈，神州细胞2024年业绩快报解释称，报告期内，公司核心产品安佳因 销售稳定，其他上市产品的销售收入增加，公司整体营业收入较上年同期上升。公司陆续有多个产品获准开展临床研究，虽然研发投入仍保持较高水平，但现有管线产品多数尚在早期临床研究阶段，资金投入相对较少，故整体研发投入较上年同期有所下降。与此同时，公司积极通过控制运营成本、提高研发效率等方式实现降本增效。
龙头经调整利润转正
2月27日晚间，百济神州发布2024年度业绩快报，全年收入272.14亿元，同比增长56.2%，净利润和扣非净利润分别亏损49.78亿元、53.79亿元，上年同期分别亏损67.16亿元、96.82亿元，亏损额显著收窄。
百济神州作为创新药新势力龙头，2024年营收增长，主要得益于百悦泽 （泽布替尼胶囊），以及安进授权产品和百泽安 （替雷利珠单抗）的销售增长。2024年，公司产品收入为269.94亿元，较上年同期增长74.11%。
业绩快报显示，2024年，百悦泽 全球销售额总计188.59亿元，同比增长106.4%，在血液肿瘤领域进一步巩固领导地位。其中，美国销售额总计138.90亿元，同比增长107.5%，需求增长来自于在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩大，主要因为该产品在美国是CLL和所有其他已获批适应症新增患者治疗领域的领导者，且市场份额持续提升。欧洲销售额总计25.64亿元，同比增长195.4%，中国销售额总计18.56亿元，同比增长35.2%。
对于净利润减亏，百济神州业绩快报解释称，主要系产品收入大幅增长和费用管理推动了经营效率的提升。
百济神州亦采用经调整的营业利润指标（包含投资收益及其他收益等）作为经营业绩的额外信息。业绩快报称，去除了股份支付费用、折旧及摊销费用等非现金项目影响后， 2024年公司经调整的营业利润达5.28亿元，上年同期经调整的营业亏损为51.76亿元。这是公司自创立以来首次实现经调整营业利润扭亏为盈。
此前的1月，百济神州首席执行官欧雷强曾公开提到，根据美国通用会计准则，公司预计将实现2025年全年经营利润为正，即营业收入大于营业成本、销售费用、管理费用及研发费用之总和。
再鼎医药作为另外一家创新药领先企业，也预计经营利润将转正。
2月27日，再鼎医药发布公告称，2024年全年总收入为3.990亿美元，同比增长50%；全年经营亏损为2.821亿美元，亏损同比收窄23%。再鼎医药总裁兼首席运营官Josh Smiley表示：“2024年第四季度和全年总收入分别增长了66%和50%，这主要是由于艾加莫德持续的强劲表现以及则乐和纽再乐销售收入的持续增长。”
再鼎医药预计将继续采取审慎的财务支出并且：2025年全年总收入达到5.60亿美元至5.90亿美元间，到2025年第四季度实现非美国公认会计准则经营利润盈利。如果上述预测能够实现，那么就意味着再鼎医药有望在2025年首次实现经营利润扭亏为盈。
其他的一些创新药企，虽然还没有看到盈利迹象，但是亏损却在收窄，业绩也在大幅好转。比如，君实生物(688120.SH、01877.HK)2024年实现营收19.48亿元，同比增长29.67%，净利润亏损12.82亿元，相比上年亏损收窄10.01亿元。
多家机构看好
以百济神州为代表的众多创新药企，2024年业绩相比往年显著好转，预示着整个创新药板块有望迎来盈利拐点。
华福证券研报数据显示，23家A股创新药公司2024前三季度实现营收133.4亿元，同比增长26.6%，共实现归母净利润-47.9亿元，亏损同比收窄18.3%。2024年三季度单季看，实现营收48.4亿元，同比增长34%，实现归母净利润-16.9亿元，亏损同比收窄13%。随着创新药品种上市放量，企业期间费用率逐年大幅改善，板块利润亏损大幅收窄，预计有望迎来创新药企扭亏为盈的密集期。
华源证券方面也指出，经过近10年的发展，中国创新药已进入商业化快速兑现阶段，且随着海外合作及销售的加速，以及政策对创新药的持续鼓励支持，创新药的品种实现了快速放量，盈利拐点信号或已出现。另外创新药企业研发支出高速投入阶段已过，研发费用进入平稳增长阶段，而创新药企的产品创新性往往较高，海外合作潜力大，若能顺利在海外实现商业化，业绩想象空间也将非常可观。
近期高盛发布了一篇关于中国生物科技的深度投资价值分析报告。高盛称，持续看好中国医疗健康板块中的生物科技领域，中国创新力量正在并将持续获全球认可。一批头部生物科技企业，将在2025/2026年实现盈亏平衡。这一盈利拐点对中国生物科技产业具有里程碑意义。
政策方面，2024 年以来，国家在创新药产业的支持政策上持续加码，从支付渠道拓展、目录动态调整到临床应用保障等方面构建了全链条支持体系。国家医保局于 2025 年计划发布第一版丙类药品目录，通过“基本医保+商保”协同模式，为高值创新药开辟了新的支付路径，有望缩短创新药回报周期，提升研发积极性。开源证券认为，随着全产业链支持创新药发展政策的逐步落地以及国内外创新药投融资逐步回暖，创新药产业链上下游将持续受益，回暖趋势已现。
国金证券研报指出，近期A股港股企业医药企业即将进入年报窗口，预计年报、一季报后医药板块有望迎来行业整体性业绩反转，后续经营景气度改善和业绩节奏变化值得持续跟踪。
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